从专做豆奶到横向扩展，维维集团在涉足饮料、白酒等行业之后，又开始迈向茶叶领域，频繁收购高附加值产业的背后，难掩其原始主业豆奶粉利润日渐趋薄的现实。

收购怡清源
    2013年末，在白酒等领域频繁收购的维维食品饮料股份有限公司(以下简称“维维”)又有了新动作，这次他们把目标对准了茶业市场。
    12月24日晚，趁着圣诞前夕的狂欢，维维披露了一份收购茶业公司的公告。公告称，其子公司维维创新投资有限公司拟以现金出资7650万元收购简伯华所持有的湖南省怡清源茶业有限公司51%的股权。
    资料显示，怡清源茶业成立于1996年7月，于2007年进入黑茶行业后，开始了成长期的快速发展。目前拥有全资子公司3家、授权经销商28家、专卖店290家、专柜40家。
    资料显示，截至2013年9月底，怡清源茶业的总资产为2.20亿元，净资产为9302.89万元;2011、2012年该公司的净利润分别为-361.12万元、737.58万元。
    据知情人士透露，转让方还向维维承诺：目标公司2013年度、2014年度、2015年度的净利润将分别不低于1800万元、2000万元、2200万元。若没有达到上述目标，简伯华要按年度补足差额;同时，若上述3年怡清源茶业扣非净利润分别达到了2200万元、2750万元、3438万元，即年复合增长率不低于25%，维维将追加支付股权转让款1530万元。
    对于此次收购，维维董事会相关负责人告诉新金融记者：“收购怡清源茶业只是维维‘大食品’战略的一部分。”
    据其介绍，从2007年开始，维维就已开始布局其“大食品”战略。所谓“大食品”战略，是指维维当时就在筹划的多元化产业发展模式，包括豆奶、营养性饮料、白酒和休闲保健类食品。他表示，怡清源茶业在其规划范围内属于休闲保健类食品，这也预示着，未来，维维的“大食品”构架在原来豆奶、白酒、饮料等基础上又进行了拓宽。
    并表示，维维将会通过资金、渠道等多方面优势帮助与推动怡清源业绩增长，同时获得合理的投资回报，预计对上市公司每年的利润贡献额在1000万元左右，对其未来财务状况和经营成果会带来积极的影响。

主业利润趋薄
    对于维维来说，收购怡清源似乎很正常，只不过是公司未来发展的需要。然而，在维维豆奶经销商林宁(化名)看来，频繁收购的背后，是因为其主业豆奶粉的利润日渐趋薄。
    据了解，维维豆奶的鼎盛时期是在上世纪90年代，当时的维维豆奶一度占据豆奶粉市场70%的份额。然而，到了90年代末，维维豆奶多年的高增长势头放缓，销售额维持在10亿元左右。2002年至2008年，维维除了2003年净利润过亿，其余年份都未过亿元。在未涉足白酒等其他行业之前，维维的利润率从11.94%逐年下滑到0.66%。
    “今年形势比去年还差，原材料上涨了10%左右，我们的利润少了2%~3%，空间越来越小了。”专门做维维豆奶的林宁说，近年来，因为人工成本和原材料价格不断上涨，导致豆奶粉的利润一再被压缩。
   “对于一家上市公司，只能不断地去寻找附加值高的产业进行投资。”林宁说。
    事实上，为了寻求高附加值的产品，2005年开始，维维就曾谋划涉足白酒行业。被维维第一个看中的是古井贡酒(22.61, 0.30, 1.34%)，2005年，维维谋划收购古井贡酒，但最终未能如愿。在此之前，维维还利用其强大的销售网络，成为了五粮液(15.19, -0.25,-1.62%)旗下“春满人间”的总代理。
    2007年，维维布局“大食品”战略，决定“做大做强维维酒业”，使得豆奶粉不再是维维最大的营收产品线。
    其实，“维维酒业”的谋划，在其明确“大食品”战略前一年，就已经开始。2006年11月，维维就曾斥资8000万元收购江苏双沟38.27%的股份，成为其占股第一的大股东。虽然后来因为政府主导等因素，维维将股权交还，但其后，维维在白酒行业的举动更加频繁。
   “那时候，白酒的利润率不知道要比豆奶高多少倍。”林宁表示。除了大举进军白酒领域，维维还拓展了乳品行业，豆奶业务则计划朝营养饮料型方向发展。“一切都是为了提高利润率。”他说。不过，乳品行业和营养型饮料的投资并不容易，就国内市场形势来看，维维很难站稳脚跟。
    如今，维维的“大食品”战略实施近7年，虽然，在豆奶粉等固体饮料行业，维维仍然超过了西麦、黑牛等其他同类企业，但是在其内部，其营收额早已被白酒远远超过。
   “黑牛、西麦、永和等企业未来的发展主方向都是豆奶，所以未来维维豆奶是否能继续坐稳豆奶行业老大，很难说。”面对维维对白酒更多的资本投入，林宁为未来豆奶粉的发展表示担忧。

白酒成第一主业
    从2005年至今，将近10年的时间，维维不间断的投入和运作，终于使白酒成为其第一大主业。
    在维维2013年半年报中，除了焦炭营业收入大幅下降退出三大主业格局外，白酒以9.2亿元占据第一的位置。固体饮料(豆奶粉、豆浆粉以及嚼益嚼等)营业收入约为7.4亿元，暂时列为第二，但营业成本却比上年增加了16.65%。如果按照维维公告，今年将会把怡清源的业绩列入报表，豆奶粉的份额还会被挤压。
白酒在格局中位列第一的局面其实早在2010年就已经开始了。据了解，2009年10月，维维以3.48亿元收购湖北枝江酒业股份有限公司51%的股权，同年又收购四川川王酒业，推出自有品牌“川王”。至2010年，白酒就以其超高的利润，稳坐维维的头把交椅。当年，维维酒业营业收入达到17.78亿元，占维维总收入的37.31%。
    有行业人士表示，2011年，维维继续收购白酒企业，介入了与贵州醇的谈判，同年，其白酒收入占据总收入的半壁江山。
    在维维2012年年报中，全年约58亿元的营业收入中，酒类18.54亿元，占据32%的比例。而彼时，原主业豆奶业务13.65亿元，仅占23.53%。
    2013年9月，维维以3.6亿元增持枝江酒业30%股份。维维曾表示，增持完成后，公司将持有枝江股份81%的股份，有利于公司集中力量做大做强酒业板块，实现公司的“大食品”战略。
    维维进军白酒行业，看似业绩飞涨，但是在行业人士看来，并非完全如此。令人担忧的一幕是维维收购贵州醇。这次收购与以往几次相比，吸引了更多关注，但真正的问题也因此暴露。据了解，2011年，贵州醇营业收入仅为1.07亿元，净利润也仅有182.02万元。行业人士认为，贵州醇很难成为第二个枝江酒。
    有行业人士认为，贵州醇是低度浓香型白酒的代表,在上世纪90年代很受欢迎。但是近几年，白酒市场发生了巨大的变化，酱香型高度白酒逐渐走俏，并一步步占领了白酒市场的高端。浓香型低度白酒变成了低端白酒的代名词。
    近几年贵州醇仅有1到2个亿的销售额，在维维收购它之前，它已经有淡出市场的趋势，所以在未来3至5年内，贵州醇不会给维维带来业绩上真正的提升。
    甚至于，维维的主业利润正下滑，贵州醇又要大把烧钱，如后续资金跟不上，结局可能就是找个下家。
    眼下的局势是，在维维经营7年后，酒业已然成为其第一大主业。但是，白酒占据首位的“大食品”格局背后，围绕其原始主业——豆奶粉的未来发展同样让人担忧。